隨著國內(nèi)股市IPO新的一輪大幕開啟，新的一輪造富工程又將開始。PE在狂歡，媒體在躁動(dòng)，而保薦人(簡(jiǎn)稱賤人)和投行各種項(xiàng)目經(jīng)理(根據(jù)裝逼程度稱為執(zhí)行董事，副總裁，高級(jí)副總裁，高級(jí)項(xiàng)目經(jīng)理等等)都奔波在心花怒放并風(fēng)雨兼程的路上。這個(gè)時(shí)候，每個(gè)人都內(nèi)心都是興奮而惴惴不安的。雖然根據(jù)政策導(dǎo)向，上市的過程將會(huì)越來越難，屬于投行的紅利將越來越少，但是上市和投行仍然是顯得十分高上大的詞匯。

　　對(duì)于國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者來說，上市，是一個(gè)聽起來有點(diǎn)遙遠(yuǎn)的詞語。至今在國內(nèi)上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍然寥寥。樂視網(wǎng)和人民網(wǎng)在國內(nèi)被稱為2線互聯(lián)網(wǎng)公司，在國內(nèi)也飽受質(zhì)疑。但是已經(jīng)是不多的在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)上市的公司。而經(jīng)過統(tǒng)計(jì)，中國股市所有和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)概念的公司加起來也沒有50家，而這其中已經(jīng)包括了IDC等周邊產(chǎn)業(yè)。這和互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為中國發(fā)展最快的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的地位，是明顯不相符合的。而這又是因?yàn)槭裁丛蚰?

　　2年前時(shí)，我曾經(jīng)坐在一家擬上市公司給投行騰的大辦公室里面向保薦人提出了這個(gè)問題。煙霧繚繞，辦公室里縈繞著為報(bào)材料熬夜后的氣息。保薦人聽到我的問題后就說：去年曾經(jīng)有家機(jī)會(huì)報(bào)一家互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的公司，就是運(yùn)營移動(dòng)音樂基地的娛音科技(好像是這個(gè)名字)，但是負(fù)責(zé)這個(gè)項(xiàng)目的移動(dòng)公司負(fù)責(zé)人(李向東)涉嫌腐敗跑掉了，于是上市的事情就黃掉了。害的我們白跑一趟。而另一位準(zhǔn)保薦人則說;互聯(lián)網(wǎng)公司上市，他們有什么資產(chǎn)服務(wù)器嗎?盡是忽悠。而且國內(nèi)有互聯(lián)網(wǎng)上市公司啊，已經(jīng)不錯(cuò)了。

　　這兩個(gè)回答，清晰的勾勒出互聯(lián)網(wǎng)公司上市在中國存在的障礙。在目前的中國，不管是經(jīng)濟(jì)環(huán)境上，資本市場(chǎng)的監(jiān)管規(guī)則上還是資本市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司上市仍然有著種種疑義，由此使得上市變?yōu)橐患y事。中國的IT民工們，想讓高上大的中國股市接受乃們，恐怕還沒有那么容易!

　　首先是投行團(tuán)隊(duì)和監(jiān)管團(tuán)隊(duì)的思維方式問題。

　　中國的上市歷程到目前為止仍然主要是一個(gè)風(fēng)投PE發(fā)現(xiàn)潛在上市公司---進(jìn)行包裝上市(發(fā)掘公司價(jià)值)---證監(jiān)會(huì)審核(其中主要是發(fā)審委審核)--簽訂上市協(xié)議，發(fā)行新股上市的過程。而這其中主要在于投行團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和監(jiān)管部門實(shí)質(zhì)審核的過程最為重要。但是目前中國投行團(tuán)隊(duì)仍然資本量普遍偏小，缺乏做專業(yè)性精品投行的能力，因此都沒有專門專研一個(gè)行業(yè)劃分行業(yè)組深入挖掘行業(yè)價(jià)值的做法。

　　比如在美國《華爾街的肉》這樣的書中，我們能夠發(fā)現(xiàn)華爾街的投行團(tuán)隊(duì)都有劃分TMT行業(yè)組的設(shè)置，從而挖掘了大批的互聯(lián)網(wǎng)公司上市。雖然在歷史上造成了互聯(lián)網(wǎng)泡沫，但是眾所周知也讓大批還沒有實(shí)現(xiàn)盈利的公司通過資本市場(chǎng)迅速做大。而這樣設(shè)置行業(yè)組做法在國內(nèi)投行除了少數(shù)外資投行以外，基本上還沒有出現(xiàn)。

　　國內(nèi)的投行從業(yè)人員培養(yǎng)體系以會(huì)計(jì)知識(shí)和法律知識(shí)作為主要結(jié)構(gòu)，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)，從業(yè)人員沒有足夠的動(dòng)力去深入了解。這種做法使得在中國不成熟的資本市場(chǎng)環(huán)境下能夠避免很多上市公司質(zhì)量的問題，但是在風(fēng)險(xiǎn)性上考慮過多使得行業(yè)模式過于新銳的互聯(lián)網(wǎng)公司難以進(jìn)入投行人士的法眼。

　　而國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)證監(jiān)會(huì)或發(fā)審委等盡管多次表示要加強(qiáng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)的提倡。但是從國內(nèi)監(jiān)管部門的人員組成上來說，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的理解仍然有所缺乏。對(duì)于上市有著生殺大權(quán)的發(fā)審委以財(cái)務(wù)人士為主，這使得互聯(lián)網(wǎng)公司上市仍然有難度。而就目前的中國股民而言，理解互聯(lián)網(wǎng)公司的模式仍然有難度，而且目前中國資本市場(chǎng)仍然很不規(guī)范，各種欺詐上市或者資本運(yùn)作手段不規(guī)范的現(xiàn)象層出不窮，這使得互聯(lián)網(wǎng)公司要上市更加困難。

　　而就監(jiān)管部門目前的要求來說，中國資本市場(chǎng)監(jiān)管層為了保證上市公司業(yè)績的成熟性。往往都要求公司在上市之間有一定的利潤額。創(chuàng)業(yè)板是3年內(nèi)達(dá)到500萬利潤并且逐年遞增，主板的要求更高。而很多互聯(lián)網(wǎng)公司往往是先有用戶再考慮盈利。而監(jiān)管層則要求公司的盈利是一條盡量平滑的曲線。這使得互聯(lián)網(wǎng)公司難以達(dá)到上市的標(biāo)準(zhǔn)。而中國上市標(biāo)準(zhǔn)看重實(shí)質(zhì)性審核而不是把權(quán)力完全交給市場(chǎng)，標(biāo)準(zhǔn)非常多，這使得盈利方式獨(dú)特，往往還與海外資本有著很多復(fù)雜關(guān)系的互聯(lián)網(wǎng)公司難以進(jìn)入資本市場(chǎng)。

　　從更大層面的文化角度來說，中國的產(chǎn)業(yè)文化仍然相對(duì)注重制造業(yè)，對(duì)于以虛擬產(chǎn)品和結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)重新整合的傳統(tǒng)行業(yè)為主要模式的互聯(lián)網(wǎng)公司仍然缺乏足夠的認(rèn)可度。而對(duì)于注重未來高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)和看重未來投資回報(bào)率的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，在中國仍然存在一定的接受障礙。而互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)也往往高度認(rèn)同海外創(chuàng)業(yè)文化，首選就不會(huì)選擇在國內(nèi)上市。

　　當(dāng)然，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在國內(nèi)的影響越來越大，更重要的是全方位深入傳統(tǒng)行業(yè)。國家也在出臺(tái)更多的措施支持互聯(lián)網(wǎng)公司在國內(nèi)上市，前不久都在修改上市規(guī)則為互聯(lián)網(wǎng)公司打開大門。目前國內(nèi)上市的互聯(lián)網(wǎng)公司會(huì)越來越多，而這與中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型也高度相關(guān)。